El financiamiento mediante capital y la financiación por deuda no son las únicas formas de conseguir la liquidez que tu empresa necesita para crecer, sino que existen otras alternativas que pueden ser igual o más relevantes dependiendo del contexto.
Una de ellas es la deuda mezzanine, una solución híbrida con el potencial para impulsar a tu empresa convenientemente en algunas circunstancias, pero que debes conocer a fondo para afrontar sus riesgos, aprovechar sus beneficios y saber cuándo es buena idea elegirla.
Para ayudarte a llegar a una decisión informada que lleve a tu empresa por el camino más apropiado para ella, en este artículo hablamos sobre la deuda mezzanine, lo que es, para lo que puede ser útil y los riesgos que trae consigo, entre otras cosas más.
¿Qué es la deuda mezzanine y cómo funciona?
En esencia, la deuda mezzanine es un instrumento de financiación con características específicas que la ubican entre la deuda senior y el capital (equity) en materia de funcionamiento y prioridad de cobro en caso de bancarrota, operando como una solución híbrida que posee rasgos parciales de cada una de estas.
Es de esta cualidad de intermediaria entre los dos tipos principales de financiación de la que proviene su nombre, mezzanine, un término italiano que se utiliza para nombrar estructuras similares a balcones que se encuentran entre las plantas principales de un edificio sin pertenecer a una u otra necesariamente.
¿Cómo funciona? Dado que abarca todo el espectro de deudas a las que una empresa puede recurrir para financiarse y que mezclan características de deuda senior y capital, una deuda mezzanine puede verse de varias formas, siendo estas dos las más comunes:
Venta de acciones en caso de bancarrota: transcurre de manera similar a un préstamo empresarial promedio, pero con una diferencia principal, el financiamiento está respaldado por acciones, en vez de garantías en activos.
Entonces, bajo este esquema, una empresa incapaz de devolver el dinero prestado debe proporcionar una parte previamente acordada y negociada de sus acciones a la institución acreedora.
Bajo incentivos de capital: de manera adicional al interés generado, la empresa acreedora tiene derecho a un porcentaje de retornos en caso de que las ganancias de la empresa deudora alcancen cierto nivel.
Ejemplo de un préstamo mezzanine
Para darte una idea más sólida de lo que la deuda mezzanine representa, este ejemplo puede ser de ayuda:
Una empresa necesita $10 millones de dólares para financiar su proyecto, pero, dado que los bancos solo le ofrecen hasta $3 millones y únicamente consiguió $4 millones por medio de capital, necesita $3 millones adicionales, los cuales solicita en un préstamo mezzanine.
Este es otorgado bajo dos condiciones: en caso de generar ganancias mayores a $7 millones de dólares a partir del dinero prestado, la institución acreedora tiene derecho a un 5% de las ganancias obtenidas durante el plazo del préstamo; además, si la empresa no puede devolver el préstamo, esta otorgará una porción equivalente de sus acciones.
Bajo estas condiciones, la empresa puede tener acceso a recursos suficientes para financiar su proyecto, aceptando los riesgos del préstamo. A cambio, la institución financiera garantiza que su decisión de ofrecer el préstamo tenga mayores probabilidades de ser rentable, sin importar si la empresa deudora logra utilizar los recursos prestados exitosamente o no.
En caso de bancarrota de la empresa deudora, la institución acreedora ahora tiene una porción de sus acciones y tiene derecho a recibir una parte de sus activos liquidados de manera adicional o tiene la opción de adquirir y reestructurar la organización para una mayor ganancia futura.
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Deuda mezzanine vs. deuda senior
En comparación con la deuda senior, la deuda mezzanine tiene un menor grado de prioridad de cobro si un deudor se declara en bancarrota, además de que no suele estar asegurada por activos fijos. Por lo tanto, representa un mayor riesgo para acreedores, el cual es compensado con mayores tasas de interés e incentivos de capital que generen retornos más constantes.
Deuda mezzanine vs. capital
Por otra parte, en comparación con la financiación mediante capital, el financiamiento o deuda mezzanine tiene mayor prioridad de cobro en caso de bancarrota, algo que la vuelve de menor riesgo para acreedores, pero que también limita sus ganancias para ellos.
Adicionalmente, no implica la transferencia inmediata o garantizada de acciones y, por ende, tampoco la dilución del poder de decisión sobre una empresa, lo que la vuelve conveniente para organizaciones que necesitan altos niveles de capital, pero que no desean perder control.
Diferencia entre deuda mezzanine y deuda subordinada
Otra distinción importante a tener en cuenta para la comprensión de la deuda mezzanine es aquella que posee frente al concepto de deuda subordinada.
¿Cuál es esta distinción? El concepto de deuda subordinada se refiere a deudas con una prioridad de cobro menor en referencia a otro tipo de obligaciones y no es un tipo de financiación como tal. Por ejemplo, la deuda mezzanine es subordinada frente a la deuda senior, y los retornos de capital son una deuda subordinada a la deuda mezzanine.
Entonces, la deuda mezzanine es un tipo de deuda subordinada (puesto que siempre tiene menor prioridad que otro tipo de compromiso de pago), pero su concepto no abarca todo lo que una deuda subordinada puede ser.
¿Para qué sirve la deuda mezzanine? Beneficios
Como cualquier otra forma de financiación, la deuda mezzanine puede ser utilizada para la compra de activos, la iniciación de proyectos, la expansión a otras regiones, adquisición de otras compañías, etc., pero ofreciendo beneficios adicionales durante estos procesos:
- Permite acceder a una cantidad mayor de capital que aquella que ofrece la deuda senior.
- Brinda recursos sin necesidad de diluir el poder de decisión sobre una empresa.
- Suele ser flexible, con plazos de pago, montos y cuotas que se adaptan a las necesidades de una empresa.
- Tiende a ser pagada bajo un esquema de amortización en el que solo es necesario pagar intereses inicialmente, algo que evita que el pago de deudas consuma una cantidad demasiado grande del flujo de efectivo.
Riesgos de la deuda mezzanine
Junto con estos beneficios, la deuda mezzanine trae ciertos riesgos que es importante considerar antes de tomar la decisión de recurrir a ella basándose exclusivamente en sus ventajas. Estos son los más relevantes:
- Tasas de interés mayores como producto del riesgo de un préstamo de este tipo para acreedores.
- Menor rentabilidad debido al posible pago de cuotas periódicas de retornos.
- Mayores costos a largo plazo, derivados de esquemas de amortización en los que el monto del préstamo no se reduce y genera intereses constantes.
- Involucra acuerdos complejos que muchas veces exigen de asesoría legal para ser comprendidos y afrontados de la mejor forma.
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¿Cuándo es la deuda mezzanine la mejor opción para tu empresa?
Tomando en cuenta lo anterior, se puede decir que la deuda mezzanine es una opción viable a considerar si requieres grandes cantidades de capital que no podrías obtener de otra forma, no deseas diluir el control sobre tu empresa y tienes un flujo de efectivo robusto que será crítico para manejar los altos costos de este tipo de financiación.
Es por ello que la deuda mezzanine suele estar asociada con grandes adquisiciones, en las que las exigencias de capital superan los límites bancarios y en donde la meta no es perder control, sino conseguirlo.
Si estas condiciones no se cumplen en tu empresa, es posible que existan otras opciones de financiamiento que puedan cubrir de mejor manera las necesidades de tu empresa, posiblemente con menor impacto sobre tu rentabilidad.
Fuentes de deuda mezzanine
¿Crees que este tipo de financiamiento podría ser relevante para tu empresa en este momento? Entonces, el siguiente paso es comenzar a buscar proveedores que puedan brindarlo. Algunas de las fuentes más utilizadas son las siguientes:
- Instituciones de financiamiento colaborativo que actúan como intermediarias entre organizaciones que buscan generar retornos con inversiones y empresas que buscan financiamiento.
- Compañías de capital privado que invierten en empresas a partir de un fondo de inversión privado con el fin de generar la mayor rentabilidad posible.
- Bancos de inversión que gestionan fondos de capital privado o fondos de pensiones con el fin de generar retornos a largo plazo.
- Aseguradoras que recurren a la emisión de deuda mezzanine para la diversificación de fondos de jubilación.
Considerando todo lo anterior, ahora puedes tomar una decisión informada sobre si la deuda mezzanine es algo que tu empresa podría aprovechar ahora mismo o si es un riesgo que es mejor evitar. Adicionalmente, sabes cómo recurrir a ella en caso de que sea necesario.
Alternativa al financiamiento mezzanine, por capital y por deuda
No hay duda alguna de que la deuda mezzanine tiene casos de uso en los que puede ser muy valiosa sobre opciones tradicionales de deuda senior y capital, y de que una estrategia de financiación diversificada es una práctica recomendable.
Sin embargo, si no estás convencido de que sea la financiación que tu empresa requiere y las opciones tradicionales tampoco cubren todas sus necesidades del todo, tal vez sea buena idea ir más allá y comenzar a considerar vías alternas de financiamiento para incluir en tu estrategia, como el factoring o factoraje financiero.
¿Cómo funciona? Se trata de una solución que te permite adelantar el cobro de facturas pendientes para generar una inyección inmediata de capital que puedes devolver una vez hayas recibido el pago correspondiente, en un plazo de hasta 120 días.
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